天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对新巨丰进行接头并发布了接头阐发《重组稳步激动，无菌包装国产替代驶入快车说念》，本阐发对新巨丰给出增捏评级，现时股价为15.08元。

新巨丰(301296)

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钞票重组稳步激动。9月14日，公司公告商场监管总局，决定对公司以现款收购JSH捏有的纷好意思包装有限公司股票往复中触及的贪图者勾搭事项不予阻截，允许实行勾搭，反把持遏止消除。25日，公司公告与JSH已完成往复公约商定的方针股份交割，并已支付方针股份的对价，捏续近8个月的收购将落地。JSH系纷好意思第一大股东，适度6月30日捏股28.22%。

产业整合落地在即，无菌包装国产替代有望加快。在无菌包装商场中，主要之外资企业为主导，2020年利乐、SIG整个各人市占率超60%，新巨丰看成国牌头部企业，2022年中国市占率为10.1%。跟着疫情放缓各人商场需求量加多，国产企业份额有望迎来黄金彭胀期。公司通过战术入股优质钞票与纷好意思强强息争，提高国牌竞争力，濒临国外巨头造成更成心的竞争容貌。

产能马上彭胀，国外无菌包装需求密集。公司22年底领有约180亿包产能，募投100亿包有序激动；2022年6月纷好意思领有300亿包产能，境外收入占比超30%，22年8月收购意大利Alternapak工场，展望带来一定产能增量。公司出海空间普遍，纷好意思也为其提供可贵陶冶，二者息争有望提高我国无菌包装商场的勾搭度，并扩大国际无菌包装坐蓐布局。

客户矩阵捏续推广，商场份额稳步提高。我国无菌包装需求主要受下流液态奶影响，且需求不休增长。伊利看成公司恒久相助伙伴，2022年孝敬销售收入占比约70%，纷好意思为蒙牛迫切供应商，且领有更平日的非乳液饮料客户，收购完成公司客户渠说念进一步拓展，商场浸透率提高。

罐装时代短板攻克，国产包装收尾高端冲破。无菌包装商场份额主要以砖包、枕包和钻石包等为主，纷好意思产物矩阵丰富，为无菌包装空洞处分决策供应商，公司有望切入灌装机、配件、时代就业等包装及灌装处分决策业务，打造国产物牌的一体化灌装坐蓐包装线。

竞争容貌转动，国度食物安全受到保险。中国无菌包装商场中国外老本控股占比拟高，公司本次将纷好意思股份从国际老本手中收购，减少对外资供应商的依赖，提高国度食物安全。

守护盈利预测，守护“增捏”评级。

咱们看好新巨丰凭借质料办法、具备性价比的产物，深度绑定优质大客户，收购落地后有望加快产业多元资源整合，扩大国外商场份额，推动产业链纵深布局，推崇协同效应。不计议收购并表，咱们展望23/24年归母净利2.1/2.8亿，对应PE30/23x。

风险请示：无菌包装商场竞争加重风险；原材料价钱波动风险；整合历程不足预期风险；客户勾搭渡过高风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，中信证券(600030)李鑫接头员团队对该股接头较为深远，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.08亿，凭证现价换算的预测PE为30.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；往常90天内机构经营均价为19.74。

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