在中国历史上，有一段相配著名的故事，叫“金兰之契”。在战国期间，当管仲成为王人国的国相、统辖王人国走向富强以后，管仲关于仍是予以我方莫大匡助的鲍叔牙，说了这样一段评价：

“吾始困时，尝与鲍叔贾，分财利多自与，鲍叔不以我为贪，知我贫也。吾尝为鲍叔找事而更辛苦，鲍叔不以我为愚，知时故意不利也。吾尝三仕三见逐于君，鲍叔不以我为不肖，知我不遇时。吾尝三战三走，鲍叔不以我怯，知我有老母也。令郎纠败，召忽死之，吾截留受辱，鲍叔不以我为无耻，知我不羞末节，而耻功名不显于世界也。生我者父母，知我者鲍子也。”

金兰之契中的两个要素：动机与时运

在这段话里，管仲说了我方作念得很灾祸的五件事情，差别是作念交易多给我方分钱、帮鲍叔牙作念事效率栽了、被公事员戎行开除过三次（三仕三见逐于君）、上战场斗争兔脱了三次（三战三走）、政事斗争失败不愿以身殉主。

思思看，若是咱们身边有这样一个一又友，不会搞钱、作念事也不会、胆子又小，照旧个效率派，咱们如何看他？简直即是无能废一个对分歧？效率，鲍叔牙透过这一切，看到了背后的两个要素：动机、时运。

看清了动机和时运，鲍叔牙就相识了管仲为什么五次作念事五次灾祸：要么是动机慈悲，和传统相识却相抵御（比如斗争兔脱不是因为忌惮，是怕我方死了老娘没东谈主养），要么是流年不利。一言以蔽之一句话，管仲其实是个颖慧的好东谈主，仅仅他的动机和时运老是不凑巧完毕。

在彻底相识管仲以后，鲍叔牙已然向王人桓公保举管仲为相。于是，王人国由此富强，王人桓公成为春秋五霸之一，而鲍叔牙我方也获取了很好的文告。《史记》记录他“子孙世禄于王人，有封邑者十余世，常为名医师”。十几代鲍叔牙的子孙，都因此成为王人国的贵族。

这比今天拚命鸡娃，指望孩子考个好大学就算完事的家长们，关联词精炼了太多。

识破投资中的动机

在金兰之契的故事里，咱们看到两个相配弥留的身分：动机、时运。也即是说，措施悟一个东谈主、一件事，咱们不行光看征象自己，而是必须先相识其背后的动机、时运。

在成本阛阓里，事情亦然一样：措施悟成本阛阓，必须相识其中的动机、时运。

这里，最初让咱们来说说动机。

说到动机，成本阛阓里有一句经典哲言：“屁股决定脑袋，仓位决定不雅点。”当你问一位投资者“阛阓会如何”时，绝大无边时间你无法获取的确感性、潇洒事外的恢复。

一般的效率一定是这样：若是这位投资者满仓，他就会告诉你“阛阓会很好”，反之则会告诉你“阛阓灾祸透了，千万别投资”。毕竟，有谁会觉得阛阓会很好，我方却不买，大概觉得阛阓要暴跌，我方还满仓呢？

这种“罔顾事实、誓死捍卫我方仓位”的征象，原因就来自于动机。东谈主老是有动机把我方的步履描写成正确的，因此满仓的东谈主一定看多，空仓的东谈主一定看空，也就成为险些点水不漏的真义了。

而恰是由于这种征象，导致对阛阓不雅点的调研，险些莫得准确性可言，大概险些都是反向成见。

当大比例的投资者看多阛阓时，意味着他们的账户里险些都是股票，莫得现款。那么既然环球都莫得现款，新增的资金又在那处呢？又有谁有钱推高阛阓呢？况兼当环球手里都是一把股票的时间，砸起盘来关联词枪弹富余。

反之，当大部分投资者看空阛阓时，掀开他们的账户，你一定会发现他们莫得若干股票，却有大把现款。没东谈主有股票不错卖，一堆现款等着买，这样的阛阓往往契机浩荡于风险。

是以，下次当你看到“90%的投资者看空阛阓”这样的音讯时，你会发怵，照旧答应？只分析征象，你一定会发怵，这样多东谈主都看空！但是分析一下征象背后的动机，你就会感到相布状态。

再比如，在新媒体期间，咱们会看到许多分析阛阓的“小作文”。这些小著述有一些共同点，比如频频骇东谈主听闻，听起来头头是谈，但是看完了也不知谈是谁写的（往往用了一个别称），仔细分析发现其中逻辑破绽百出。

每次有一又友拿着这样的“小作文”来找我，问我写得有莫得道理，我都会让他先等一下：在分析这篇著述当年，你先告诉我，你思过莫得，这个作家为什么要写这篇著述？是真思把事情讲显现、带给你聪敏，照旧筹谋用相合时局的惊悚分析迷惑流量，从而赚告滥用之类的收入？显明了许多著述背后的动机，咱们就不错简约不少脑细胞。

据报道，火灾中的画面和亲朋好友遇难的消息，可能会给幸存者带来心理上的痛苦。毛伊岛首席心理健康管理员约翰·奥利弗表示，他曾接诊一名5岁的女孩，这名女孩对他说，“我很伤心，因为我看到了很多尸体。”

据报道，毛伊岛野火损坏了数百根饮用水管道，可能导致有毒的化学物质、金属和细菌进入水管。

关于金融产物的销售来说，许多时间事情亦然一样。为什么答理司理卖这个产物给你？他卖产物给你的动机是什么？是为了你的钞票升值，是以从几千上万个产物里精挑细选了这一个给你，照旧因为最近接到了这个产物的销售任务？大概因为这个产物的佣金率，在最近倾销的产物里算比拟高的？

相通，关于基金投资来说，为什么我相配垂青大金额、大比例的基金司理自购？原因亦然来自动机。

即使咱们无法了解一位基金司理在作念投资时，背后的动机究竟是为握有东谈主赢利，照旧为了给证券公司多赚佣金，照旧为了追上短期排行，抑或是为了保住饭碗，但是若是这位基金司理我方大金额、大比例申购了我方的基金，那么他为基金长期净值着思的动机，就一定会更强。

是以，咱们分析成本阛阓的多样征象时，先识破背后的动机，许多事情就会变得显现彻底起来。

显明阛阓里的时运

说完了动机，咱们再来看时运。

在“金兰之契”的历史典故中，管仲五次灾祸的发扬，三次是因为背后颠倒的动机，两次则是因为流年不利（找事而更辛苦、三仕三见逐于君）。在投资责任中，“时运”也短长常弥留的决定身分。

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提及来，成本阛阓一个巧妙的场合就在于，赢利的投资不一定是好投资，可能仅仅命运好完毕。反过来，不赢利、致使亏钱的投资，也不一定是差投资，可能仅仅命运灾祸完毕。

这种“赢利亏钱”和“命运横蛮”之间复杂的干系，让不少投资者感到困惑。不外，反过来思思，若是赢利的投资都一定是好投资、亏钱的投资就一定是差投资，那么投资岂不是太容易了吗？我就买最近功绩最佳的阿谁基金就行了呀！在2020年基金大牛市里，许多投资者即是这样思的，其后的效率环球都知谈了。

关于险些统共优秀的投资者来说，他们的投资生活中，都一定会阅历灾祸投资带来的迎风期，莫得谁的东谈主生注定一帆风顺。

比如，沃伦·巴菲特所掌管的伯克希尔·哈撒韦公司，尽管创下了东谈主类历史上最伟大的投资名胜之一，但是其股票价钱在1972年~1975年之间的发扬简直目不忍视，这4年的文告率差别是8.1%、-2.5%、-48.7%、2.5%。整整4年，累计耗损了44.6%。

假如有一位基金司理，在4年的时间里把咱们的钱亏掉了44.6%，还跟咱们说什么价值投资、阛阓短期无效、基本面其实在增长（这4年里伯克希尔·哈撒韦公司的净钞票现实增长了63.9%），咱们确定一王人赎回！

效率，在这灾祸的4年之后，从1976年到2023年（收场8月3日），伯克希尔·哈撒韦公司的股票价钱飞腾了1.32万倍。

语到文末，感谢中汉端淑的滚滚而至，让几千年前“金兰之契”中忽闪的东谈主类聪敏，到今天仍然能为咱们所用。濒临成本阛阓中变化万千的征象，若是能识破其背后的动机和时运，咱们就能在许多时间作念到洞若不雅火，从而让咱们的投资立于降龙伏虎。

（作家系九圜青泉科技首席投资官）

责编：彭勃

校对：姚远

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