天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对新巨丰进行接洽并发布了接洽阐明《重组稳步鼓动，无菌包装国产替代驶入快车谈》，本阐明对新巨丰给出增抓评级，现时股价为15.08元。

新巨丰(301296)

钞票重组稳步鼓动。9月14日，公司公告商场监管总局，决定对公司以现款收购JSH抓有的纷好意思包装有限公司股票往复中波及的盘算者围聚事项不予辨别，允许实行围聚，反把持隔绝捣毁。25日，公司公告与JSH已完成往复条约商定的宗旨股份交割，并已支付宗旨股份的对价，抓续近8个月的收购将落地。JSH系纷好意思第一大股东，按捺6月30日抓股28.22%。

产业整合落地在即，无菌包装国产替代有望加快。在无菌包装商场中，主要除外资企业为主导，2020年利乐、SIG悉数全国市占率超60%，新巨丰行动国牌头部企业，2022年中国市占率为10.1%。跟着疫情放缓全国商场需求量增多，国产企业份额有望迎来黄金膨胀期。公司通过计谋入股优质钞票与纷好意思强强聚合，提高国牌竞争力，濒临外洋巨头变成更有意的竞争神志。

产能马上膨胀，外洋无菌包装需求密集。公司22年底领有约180亿包产能，募投100亿包有序鼓动；2022年6月纷好意思领有300亿包产能，境外收入占比超30%，22年8月收购意大利Alternapak工场，预测带来一定产能增量。公司出海空间雄壮，纷好意思也为其提供贵重训戒，二者聚合有望提高我国无菌包装商场的围聚度，并扩大国际无菌包装坐褥布局。

一夜之间，因俄乌冲突而备受关注的瓦格纳集团陷入“群龙无首”的境地。

客户矩阵抓续推广，商场份额稳步提高。我国无菌包装需求主要受卑鄙液态奶影响，且需求约束增长。伊利行动公司永远配联合伴，2022年孝顺销售收入占比约70%，纷好意思为蒙牛进犯供应商，且领有更平凡的非乳液饮料客户，收购完成公司客户渠谈进一步拓展，商场浸透率提高。

罐装技艺短板攻克，国产包装完结高端打破。无菌包装商场份额主要以砖包、枕包和钻石包等为主，纷好意思产物矩阵丰富，为无菌包装详尽处治决策供应商，公司有望切入灌装机、配件、技艺做事等包装及灌装处治决策业务，打造国产物牌的一体化灌装坐褥包装线。

竞争神志滚动，国度食物安全受到保险。中国无菌包装商场中外洋本钱控股占相比高，公司本次将纷好意思股份从国际本钱手中收购，减少对外资供应商的依赖，提高国度食物安全。

保管盈利预测，保管“增抓”评级。

咱们看好新巨丰凭借质料闲散、具备性价比的产物，深度绑定优质大客户，收购落地后有望加快产业多元资源整合，扩大外洋商场份额，推动产业链纵深布局，推崇协同效应。不讨论收购并表，咱们预测23/24年归母净利2.1/2.8亿，对应PE30/23x。

风险辅导：无菌包装商场竞争加重风险；原材料价钱波动风险；整合程度不足预期风险；客户围聚渡过高风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据狡计，中信证券(600030)李鑫接洽员团队对该股接洽较为长远，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.08亿，左证现价换算的预测PE为30.51。

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最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增抓评级1家；往日90天内机构指标均价为19.74。

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